Hier is 'n grootkaliber rookgeweer. Die BEA-reeks vir reële persoonlike inkomste minus oordragbetalings is 'n redelik bruikbare plaasvervanger vir die private markproduksie voor die impak van Washington se belemmerings en verdraaiings wat veroorsaak word deur oordragbetalings en staatslenings. Verdiende inkomste – lone, salarisse, bonusse, winste, rente en dividende – is immers die betaling aan produksiefaktore vir produksie en dus die wederkerige daarvan.
Die langtermyn-tendens is definitief suidwaarts aan die swaai. Sedert die hoogtepunt voor die inperking in Februarie 2020 het die groeikoers in werklikheid verlangsaam tot net 17 persent 0 van sy gemiddelde voor 2000.
Per jaar groei van reële persoonlike inkomste minus oordragbetalings:
- Februarie 1960 tot Februarie 2000: +3.62 persent;
- Februarie 2000 tot Februarie 2020: +2.08 persent;
- Februarie 2020 tot Mei 2023: +0.61 persent.
Dit verg nie veel oorweging om hierdie somber tendens te verduidelik nie. Die Amerikaanse ekonomie is belas met skuld en dit het ook 'n tekort aan arbeid, is deurspek met onproduktiewe spekulasie en finansiële manipulasie en is uitgehonger vir produktiewe belegging. Saamgevat was daardie kwaadwillige kragte meer as genoeg om die onderliggende groei van die Amerikaanse ekonomie tot 'n minimum te vertraag.
Om seker te wees, rapporteer die regering effens hoër reële BBP-groei as die louwarm 0.61 persent syfer wat hierbo getoon word. Gedurende die ekwivalente 3.25 jaar periode tussen K4 2019 en K1 2023, was die per jaar groei van reële BBP in werklikheid teen 1.61 persent. Dis steeds niks om oor huis toe te skryf nie, maar dis aansienlik beter as die skamele wins wat private produsente sedert die hoogtepunt voor Covid geproduseer en verdien het.
Die verskil is natuurlik te wyte aan die wonders van BBP-rekeningkunde. Dit wil sê, enorme oordragbetalings van produsente na nie-produsente en massiewe Federale besteding en lenings en die monetarisering daarvan by die Fed se drukperse gee wel aanleiding tot bykomende BBP in 'n rekeningkundige sin en vir eers.
Helaas, om produsente vandag swaar te belas en selfs meer toekomstige belasting te dreig om die stygende openbare skuld te diens, is nie 'n bron van volhoubare groei nie. Dit steel bloot ekonomiese hulpbronne van die toekoms.
Om twyfel te vermy, kyk na die grafiek hieronder. Dit toon dat die openbare skuld (blou lyn) tussen die vierde kwartaal van 2019 en die eerste kwartaal van 2023 met $8.26 triljoen gestyg het – 'n syfer gelykstaande aan 1.70X die $4.82 triljoen wins in nominale BBP (bruin lyn).
Onnodig om te sê, jy het nie 'n reël of selfs 'n telraam nodig om te voorspel waarheen dit sou lei nie. Na slegs 12 jaar teen hierdie groeikoerse sou die openbare skuld $100 miljard wees in vergelyking met slegs $52 miljard van die BBP – selfs terwyl skulddiens ontplof het.
Inderdaad, ons kan nie sien hoe die geweegde gemiddelde koste van skuld tot selfs 6 persent gehou kan word onder 'n scenario waarin die Fed se drukperse stilstaan omdat die inflasionêre kat nou uit die sak is nie. Dit wil sê, teen die tempo van openbare skuldgroei gedurende die afgelope 3.25 jaar, sal rente op die openbare skuld waarskynlik $ bereik.6 triljoen per jaar oor die volgende dekade of so—’n syfer wat rofweg gelyk is aan die totale vlak van huidige Federale uitgawes.
Kortliks, lank voor 12 jaar verstryk het, sou die stelsel kantel. Selfs die louwarm groei van reële BBP wat sedert die 4de kwartaal van 2019 aangeteken is, kan onmoontlik 'n federale skuld ondersteun wat letterlik teen 'n saamgestelde koers van wins hoër ontplof.
Verandering in openbare skuld teenoor BBP, K4 2019 tot K1 2023
Ongetwyfeld sal die gewone verdagtes of apologete vir Washington se fiskale ramp aanraai om nie bekommerd te wees nie – die Fed sal die geld druk, indien nodig.
Ons sou sê nie so vinnig nie. Die Fed het sy pad in 'n helse hoek gedruk. Gedurende dieselfde 3.25 jaar periode waarin die openbare skuld met $8.26 triljoen ontplof het, het die Fed se balansstaat met ... gestyg. $ 4.45 triljoen. Dit beteken dat meer as 55 persent van daardie massiewe winste in die openbare skuld deur die sentrale bank gemonetiseer is.
Onnodig om te sê, die Fed is nou uiteindelik op 'n balansstaat-krimpingsveldtog—$95 miljard per maand—wat nog kilometers en kilometers het om te gaan. Ten spyte van Wall Street se desperate hoop, sal daar eenvoudig nie 'n draaipunt in gelddruk wees vir jare wat kom nie, selfs al sink die Amerikaanse ekonomie in 'n langdurige stagflasie.
En dit beteken weer dat die jaarlikse tekorte van $2-$3 triljoen wat nou tot die einde van hierdie dekade in die koek gebak is, noodgedwonge in die effekteputte gefinansier sal moet word, nie by die drukpers nie. Gevolglik styg die geweegde gemiddelde opbrengs op die Federale skuld meedoënloos omdat die wet van vraag en aanbod nie herroep is nie.
Balansstaat van die Federale Reserweraad, K4 2019 tot K1 2023
Vir enige twyfel, hier is die huidige koers van die ware inflasiekern soos gemeet deur die 16 persent afgesnyde gemiddelde VPI. Inflasie is steeds op 5 persent, wat beteken dat die Fed nie in 'n posisie sal wees om sy effekte-koopveldtog binnekort te hervat nie.
J/J Verandering in 16% Verlaagde Gemiddelde VPI, 2012 tot 2023
Aan die ander kant, as die geraamde $25 triljoen se nuwe staatstekorte oor die komende dekade nie by die sentrale bank se drukpers gefinansier word nie, sal dit uit die private spaarpoel geabsorbeer moet word.
Ons sou sê sterkte daarmee. Huishoudelike en korporatiewe spaargeld het gekwyn en regeringsentiteite het reeds geabsorbeer wat oorbly. Die enigste manier om die markte skoon te maak, is dus deur stygende opbrengste en die uitsluiting van private beleggings, en met 'n wraak daarby.
Netto Nasionale Besparings as 'n Persentasie van Nasionale Inkomste, 1948 tot 2023
Herplaas vanaf die outeur se privaat diens
-
David Stockman, Senior Geleerde aan die Brownstone Instituut, is die outeur van talle boeke oor politiek, finansies en ekonomie. Hy is 'n voormalige kongreslid van Michigan, en die voormalige Direkteur van die Kongreskantoor van Bestuur en Begroting. Hy bestuur die intekeninggebaseerde analitiese webwerf. Kontrahoek.
Kyk na alle plasings
