Wel, hier is nog 'n skok. Hierdie verslag van die Departement van Handel het getoon dat reële besteebare persoonlike inkomste in Maart het ingekom by -19.9% teenoor Maart 2021.
Daardie verstommende krimping is natuurlik nog 'n bewys van die ou saag van "wat rondgaan, kom rond." Dit wil sê, verlede Maart het reële besteebare inkomste met byna 29% gestyg as gevolg van die massiewe Biden-stimulusbetalings. Maar sedertdien het inflasie die hoogte ingeskiet, selfs al het Washington geen senuwees meer oor die fiskale stimulusfront nie.
J/J Verandering in Reële Besteebare Inkomste, Februarie 2020 tot Maart 2022
Wat dit natuurlik herinner, is dat ons nie in 'n gewone sakesiklus is nie. Washington het eenvoudig mal gegaan op die fiskale en monetêre front in reaksie op die ekonomiese ontwrigtings wat veroorsaak is deur Trump se dwase steun aan Covid-inperkings. Hierdie massiewe stimulusuitbarstings het op hul beurt ongekende onrus en skommelinge in die kwartaallikse vloei van inkomste en besteding geskep.
En ja, Donald is die eienaar van die inperkingswaansin van 2020, wat veroorsaak het dat die BBP teen 'n jaarlikse koers van 37% gedaal het gedurende die April-Junie-kwartaal van daardie jaar. Niemand het immers gesê hy moet luister na die soort statistiese burokratiese persone soos Dr. Fauci en die Serpdame nie, maar hy was eenvoudig te oningelig, lui en skugter om hulle te laat gaan.
In elk geval, daar was nog nooit in die Amerikaanse geskiedenis 'n ontploffing van oordragbetalingvrye goed soos wat tydens Donald se bewind gedurende 2020 en die eerste kwartaal van 2021 plaasgevind het nie. En ja, jy kan hom met 'n goeie deel van die blaam opsaal, selfs vir Biden se bestedingspalooza van $1.9 miljard in Maart 2021. Dit is omdat dit gefokus was op die voltooiing van die tweede $1 2,000 per persoon-stimmy-tjek waarvoor Donald luidkeels tydens die 2020-verkiesingsveldtog gebid het.
Soos hieronder getoon, was die geannualiseerde koers van totale owerheidsoordragbetalings (insluitend die staats- en plaaslike gedeelte van welsyn en Medicaid) ongeveer $3 triljoen, maar na Februarie 2020 het dit na 'n heeltemal ander poskode gestyg. Dus, in vergelyking met die $3.15 triljoen Teen die koers van Februarie 2020 het die groot stygings in oordragbetalings soos volg plaasgevind:
- April 2020: $6.49 triljoen, 'n styging van 106%;
- Januarie 2021: $5.65 triljoen, 'n styging van 79%;
- Maart 2021: $8.05 triljoen, 'n styging van 155%.
Helaas, selfs Washington se uitbrake van fiskale waansin kom uiteindelik tot 'n einde. Gevolglik was die lopende koers van oordragbetalings wat vanoggend vir Maart 2022 gerapporteer is, slegs $3.86 triljoen, 'n syfer -$4.19 triljoen en 52% onder dié van Maart 2021.
Dit spreek vanself dat nóg die Amerikaanse ekonomie nóg die ekonome se modelle gebou is om skommelinge van sulke reuse-omvang te hanteer. Gevolglik vlieg die Amerikaanse ekonomie nou blindweg in 'n rigting wat stygende inflasie en 'n skielike ommekeer van die massiewe monetêre en fiskale stimulus wat ekonomiese aktiwiteit gedurende die afgelope twee jaar drasties verwring het, insluit.
Totale Regeringsoordragbetalings teen geannualiseerde koerse, Januarie 2019 tot Maart 2022
Vir eers het die ineenstorting van stimuli en oordragbetalings nie die gereedgemaakte bestedingsbui van die huishoudelike sektor noemenswaardig vertraag nie. Gedurende Maart het besteding met 1.1% gestyg teenoor Februarie en was dit 9.1% hoër as die vorige jaar.
Maar dit het slegs gebeur omdat huishoudings hul spaarkoerse teruggebring het na 6.2% van besteebare inkomste – die laagste vlak sedert Desember 2013, en skaars die helfte van die 10%-12%-koerse wat voor die eeuwisseling geheers het.
Anders gestel, die tydelike oplewing in die berekende spaarkoers wat tussen April 2020 en Maart 2021 plaasgevind het, was 'n suiwer artefak van Washington se fiskale waansin: Gratis goed is vinniger in huishoudelike bankrekeninge gestoot as wat selfs Amerika se verkwisterige gesinne daarvan kon ontslae raak.
Maar vir alle praktiese doeleindes is dit nou antieke geskiedenis. Die huishoudelike sektor is reeds terug na sy salaris-tot-salaris modus operandi, wat beteken dat wanneer die volgende ronde afleggings die toneel tref, dit direk sal deurdring tot verminderde verbruiksbesteding.
Persoonlike Spaarkoers, Desember 2013 tot Maart 2022
By gebrek aan twyfel is dit insiggewend om te kyk na die absolute vlak van persoonlike spaargeld (teen geannualiseerde koerse) en die ongelooflike skommelinge wat die data as gevolg van die steurnisse ontwrig het. Hierdie data maak dit duidelik dat die sogenaamde "sterk" huidige vlakke van huishoudelike besteding op 'n eenmalige basis aangevuur word deur die afname van spaargeld.
Met ander woorde, die lopende koers van persoonlike spaargeld was omtrent $ 1.19 triljoen per jaar in Desember 2019, wat die beskeie spaarkoers van 7-8% weerspieël wat tydens die herstel na 2008-2009 geheers het. Maar daardie syfer het gestyg tot $ 6.39 triljoen en $ 5.76 triljoen gedurende onderskeidelik April 2020 en Maart 2021, toe die Kongres die huishoudelike sektor met gratis goed uit die einde van 'n fiskale brandslang bestook het.
Die voor die hand liggende boodskap van die grafiek is egter dat hierdie afwyking nou verby is. Gedurende Maart 2022 het die spaarvlak in werklikheid tot $1.15 triljoen (geannualiseerd) gedaal. Dit was eintlik onder die tendenskoers voor Covid, en 'n verstommende -$4.61 triljoen of 80% onder die vlak van Maart 2021.
Kortliks, huishoudelike besteding en BBP-syfers is die afgelope maande geweldig gevlei deur 'n ongekende afname in die opgeblase spaarvlakke wat deur die stimuluskontroles gegenereer is. Maar daardie spesifieke truuk kan slegs een keer uitgevoer word, en die dalende geel stawe in die grafiek hieronder maak dit duidelik dat dit met 'n wraak speel.
Persoonlike Spaarvlak, 2019-2022
Trouens, die uitputting van die spaargeldonttrekking gekombineer met stygende inflasie wys reeds in die ware maatstaf van huishoudelike besteding—reële PKE (persoonlike verbruiksuitgawes).
Nieteenstaande die 9.1% koers van J/J nominale PCE wins (pers lyn) wat vanoggend vir Maart gerapporteer is, die J/J wins in reële terme (swart lyn) was net 2.3%. Dit vergelyk met onderskeidelik 7.3%, 9.3% en 25.4% in November, Junie en April 2021.
Kortliks, met die afname in spaargeld wat afneem en inflasie wat ver bo loon- en salariswinste jaag, word die reële PCE kragtig na die plat lyn getrek. Dit is omdat wat gelykstaande was aan die ekwivalent van 'n waatlemoen wat deur 'n Boa Constrictor beweeg, nou basies die monster verlaat het.
J/J Verandering in Nominale en Reële PKE, Maart 2021 tot Maart 2022
Inderdaad, vandag se verslag het selfs die bewering dat robuuste groei in lone en salarisse die huishoudelike sektor met volle koopkrag sal aandryf, ondermyn. Trouens, Maart se 11.7% J/J-toename in totale loon- en salarisinkomste wat hierdie VM op bubblevision gejuig het, was nie presies wat dit voorgegee is nie.
Dit is omdat wanneer jy die inflasie weglaat, die jaar-tot-jaar-syfer krimp tot 'n redelike stadige 3.1%. Ook, as jy na die tendens kyk sedert verlede April, toe die nominale en inflasie-aangepaste syfers met onderskeidelik 15.3% en 11.2% gestyg het, is daar nie regtig veel om oor te stry nie.
Met ander woorde, terwyl die jaar-tot-jaar groeikoers van nominale lone en salarisse met 'n beskeie 24% gedaal het, het die groeikoers van reële loon- en salarisinkomste met 72% gedaal. Tog is dit redelik seker dat die totale werk- en loongroei sal aanhou verlangsaam, selfs al versnel inflasie – wat beteken dat die groeikoers van inflasie-aangepaste huishoudelike inkomste sal aanhou krimp.
J/J Verandering in Nominale en Inflasie-aangepaste Loon- en Salarisinkomste-uitbetalings, April 2021 tot Maart 2022
Laastens het die Maart-syfer vir die Fed se gunsteling-inflasie-meetstok – die PCE-deflator – twee duidelike implikasies gehad: Eerstens, dat die inflasiekoers versnel, en tweedens, dat die Fed nie in 'n posisie sal wees om sy anti-inflasie-houding binnekort te verslap nie.
Die grafiek hieronder toon dat die Fed hopeloos agter die inflasiekurwe is en dat sy lang gekoesterde "lae inflasie"-teorie 'n algehele mislukking was, ondersteun deur 'n tydelike maar afwykende laagtepunt in die inflasiekoers vir duursame en nie-duursame goedere.
Gevolglik som die twee databanke hieronder die jaar-tot-jaar-inflasiekoerse vir die drie hoofkomponente van die PCE-deflator, sowel as die algehele indeks, op. Die verskil tussen die twee periodes is dag en nag, en soos deur die grafiek uitgebeeld, word dit erger.
J/J Deflator Verandering Soos Vanaf K4 2019:
- PCE-dienste: +2.2%;
- PCE Duursame Goedere: -1.5%:
- PCE Nie-duursame Goedere: +0.4%;
- Totale PCE-deflator: +1.5%;
J/J Deflator Verandering Soos Vanaf K1 2022:
- PCE-dienste: +4.6%;
- PCE Duursame Goedere: +10.9%;
- PCE Nie-duursame Goedere: +8.8%;
- Totale PCE-deflator:+6.3%
Gegewe die feit dat dienste-inflasie, wat nog altyd ver bo die Fed se teiken was, nou verdubbel het van 2.2% tot 4.5% en dat die kragte wat beide duursame goedere (globale ontwrigtings in die voorsieningsketting) en nie-duursame goedere (globale stygings in kommoditeite) dryf, steeds toeneem, is die indekssyfer van ... 6.3% geplaas vir Maart het nêrens om heen te gaan behalwe op nie, en wesenlik so.
Die vraag bly dus. Onder 'n dreigende scenario waarin die PCE-deflator tot 10% styg, is dit denkbaar dat die Fed monetêre beperkings kan verslap – veral gedurende 'n verkiesingseisoen waarin die Republikeinse Party in 'n luide anti-inflasie-oorlogskreet sal wees?
J/J Verandering in PCE Deflator en sy belangrikste komponente, K4 2019-K1 2022
Ons dink die antwoord op bogenoemde vraag is negatief, en dit beteken dat die dreigende knou vir die waansinnig oorgewaardeerde aandelemark Bybels sal wees.
Dit is omdat rentekoerse ver bo die huidige verwagtinge gaan styg voordat die Fed uiteindelik daarin slaag om die inflasionêre gety te stuit en die ekonomie in die drank te stuur; en ook omdat die oppervlakkige "groei"-kanaaltjies wat buitengewone vaste-effek-verhoudings in die tegnologiesektor, en veral onder die FANGMAN, geregverdig het, reeds begin ontrafel.
Ons argument was heeltyd dat maatskappye soos Amazon, Google en die res binnekort teen die ysterwet van BBP-groei te staan sal kom. Dit wil sê, hul hoë groeikoerse van die afgelope dekade is nie volhoubaar nie, want dit was te wyte aan eenmalige ekonomiese verskuiwings, soos die beweging van advertensiegeld van tradisionele na digitale media en die verskuiwing van kleinhandelverspreiding van fisiese winkels na e-handel.
Boonop het die enorme ekonomiese ontwrigting wat deur die Covid-inperkings veroorsaak is, hierdie verskuiwings eintlik versnel, wat die dag van voltooiing, en dus BBP-gebaseerde groei, aansienlik vervroeg het.
Hierdie week se kwartaallikse verdiensteverslae onder die tegnologiereuse het daardie temas in groot getalle bevestig. Amazon se inkomste het byvoorbeeld met slegs 7% gedurende die eerste kwartaal gestyg, vergeleke met 'n uitbreiding van 44% in die ooreenstemmende tydperk 'n jaar gelede. Dit is die stadigste koers vir enige kwartaal sedert die dot-com-ineenstorting in 2001 en die tweede agtereenvolgende periode van enkelsyfergroei vir die e-handelsreus.
Boonop het Amazon gesê dat hulle inkomste gedurende die huidige kwartaal van $116 miljard tot $121 miljard voorspel, wat die gemiddelde ontledersramings van $125.5 miljard mis. Dit beteken dat die inkomstegroei vir die tweede kwartaal selfs verder kan daal, tot tussen 3% en 7% van 'n jaar tevore.
Om seker te wees, Amazon het steeds die grootste aandeel van aanlyn handel, ongeveer 39%, volgens Insider Intelligence. Maar die sake-intelligensiefirma sê ook dat groei in die segment onlangs afgevlak het en voorspel dat die jaarlikse groei in Prime-intekeninge in die VSA, eens byna 20%, teen 2025 tot 2% sal verlangsaam.
Soos dit was, het Amazon eintlik 'n netto verlies van $3.8 miljard gedurende die eerste kwartaal aangeteken, en, nog belangriker, negatiewe vrye kontantvloei van Van $ 18.6 miljardDit is dus net 'n kwessie van tyd voordat dit oorbly $ 1.242 triljoen van markkapitalisasie (na vandag se bloedbad) tuimel terug aarde toe.
Amazon is ook nie alleen nie. 'n Breë groep maatskappye oor verskeie industrieë heen ervaar 'n aanlyn inkopie-ineenstorting. In Maart was aanlyn besteding in die VSA af 3.3% van 'n jaar tevore, die eerste sodanige daling sedert 2013, volgens MasterCard SpendingPulse.
Net so het Google se advertensie-inkomste skerp afgeneem van 34% verlede Maart tot slegs 22% vir die LTM-periode wat in Maart 2022 geëindig het, terwyl Facebook se advertensie-inkomste afgeneem het tot net 6.1%. Dit was die swakste uitbreiding in die maatskappy se 10-jaar geskiedenis.
Weereens het die digitale reuse reeds meer as twee derdes van advertensie-inkomste geabsorbeer, wat beteken dat inkomstegroei iewers nie te ver in die toekoms tot die 2% +/- vlak van die algehele advertensiebedryf sal buig nie. Op daardie stadium sal die $2.1 triljoen van Facebook en Google se gekombineerde markkapitalisasie waarskynlik nie lae enkelsyfer-inkomste- en verdienstegroei weerstaan nie.
So, ja, vandag se verslag het aan die bubblevision-skare gesê dat verbruikersbesteding in Maart 9.1% teenoor die vorige jaar was en dat alles dus goed was.
Dit was nie. Nie ver van die platteland nie.
Heruitgegee vanaf Veeman se Hoek.
-
David Stockman, Senior Geleerde aan die Brownstone Instituut, is die outeur van talle boeke oor politiek, finansies en ekonomie. Hy is 'n voormalige kongreslid van Michigan, en die voormalige Direkteur van die Kongreskantoor van Bestuur en Begroting. Hy bestuur die intekeninggebaseerde analitiese webwerf. Kontrahoek.
Kyk na alle plasings
