[Volledige PDF van die verslag is hieronder beskikbaar]
Inleiding
Baie het die akkuraatheid van amptelike inflasiestatistieke bevraagteken, met dosyne akademiese artikels wat oor die onderwerp geskryf is en twyfel uitgespreek deur bronne wat wissel van die New York Times1 aan voormalige president Donald Trump.2
Dit maak nie net saak as gevolg van die politieke belang van stygende pryse nie, maar ook omdat amptelike inflasiesyfers gebruik word om reële ekonomiese groei te bereken deur nominale dollars aan te pas by inflasie-aangepaste dollars.
In hierdie studie poog ons om sommige van die meer flagrante vooroordele in inflasiestatistieke te kwantifiseer om ons nader aan 'n ware begrip van inflasie sedert 2019, en dus van ware ekonomiese groei sedert 2019, te bring.
Aanpassings
Die moeilikheid om die grootte van 'n nasie se ekonomie te meet, is tweeledig.3 Eerstens is daar onvoldoende data om die aantal en grootte van alle transaksies in 'n ekonomie direk te meet, of om alle ekonomiese aktiwiteit te monitor. Tweedens verander die meetinstrument wat gebruik word (in hierdie geval die Federale Reserweraad se nota) se waarde oor tyd. Dus kan skommelinge in die nominale waarde van ekonomiese aktiwiteit te wyte wees aan werklike veranderinge in ekonomiese aktiwiteit, meetfout van ekonomiese aktiwiteit, of veranderinge in die waarde van 'n geldeenheid.
Die regering se inflasiemaatstawwe ly aan verskeie probleme wat geneig is om die styging in pryse oor tyd te onderskat. Hierdie tekortkominge was meer prominent oor die afgelope vier jaar tydens 'n relatief vinnige depresiasie van die geldeenheid. Hierdie studie poog nie om probleme rakende die meting van die nominale waarde van ekonomiese aktiwiteit aan te spreek nie, maar bied eerder 'n alternatiewe aanpassing vir die omskakeling van nominale groei na reële groei deur veranderinge in lewenskoste oor tyd meer akkuraat te weerspieël.
Een van die mees aangehaalde inflasiemaatstawwe is die verbruikersprysindeks (VPI). Dit meet die verandering in prys vir 'n vaste mandjie goedere en dienste oor tyd. Terwyl die indeks 'n plaasvervanger vir die koste van huiseienaarskap bevat, neem dit nie eintlik direk hiervoor rekening nie. In plaas daarvan bereken die VPI hierdie waarde uit huurgeld, sonder om huispryse of rentekoerse in ag te neem.4 Hierdie kategorie, wat "eienaars se ekwivalente huur van wonings" genoem word, het 'n relatiewe belangrikheid van meer as 26 persent, wat beteken dat dit meer as 'n kwart van die VPI uitmaak.
Indien die koste om te huur en te besit oor tyd eweredig verander, sal hierdie metodologie relatief akkuraat wees. Ongelukkig het die koste van die besit van 'n huis die afgelope vier jaar baie vinniger gestyg as huurgeld en die VPI het die inflasie van behuisingskoste grof onderskat. Die koste van behuisingsdienste in die Nasionale Ekonomiese Rekeninge wat deur die Buro vir Ekonomiese Analise gepubliseer word, ly aan soortgelyke metodologiese probleme.
Daar is ook probleme met die kwantifisering van die gevolge van sekere regeringsregulasies, wat hedoniese aanpassings kan beïnvloed wat pryse tipies afwaarts aanpas wanneer regeringsstatistici glo dat 'n produk verbeter het.5
Die moeilikheid om sulke verbeterings te skat, kan lei tot kunsmatige kosteverminderings as gevolg van vermeende voordele vir die verbruiker wat nie eintlik bestaan nie. Byvoorbeeld, as daar aanvaar word dat 'n regulasie die gehalte van 'n produk verhoog, kan selfs 'n dramatiese prysverhoging registreer as geen prysverandering of selfs 'n prysdaling in die nasionale rekeningkunde wat gebruik word om die bruto binnelandse produk (BBP) te bereken.6
Verdere uitdagings bestaan om inflasie en prysveranderinge te meet wanneer verbruikers nie direk vir dienste, soos gesondheidsversekering, gehef word nie.7 Premies word gebruik om beide die werklike koste van die verskaffing van die versekeringsdiens (risikovermindering) en vir mediese dienste en kommoditeite te betaal. Die VPI verwaarloos beide en skryf eerder die koste van gesondheidsversekering toe aan die winste van gesondheidsversekeraars.
Indien daardie winste daal as gevolg van verhoogde sake-ondernemingskoste vir versekeraars, sal dit registreer as 'n vermindering in gesondheidsversekeringskoste vir verbruikers, selfs al bly premies en dekking presies dieselfde. Dit is problematies, nie net omdat dit die werklike vlak van inflasie verdraai nie, maar ook omdat dit ramings vir verbruikersbesteding beïnvloed, wat 'n prysindeks kunsmatig verminder en die raming vir werklike verbruikersbesteding en dus algehele ekonomiese aktiwiteit verhoog.
Implikasies vir ekonomiese groei
Die verskynsel van ondertelling van inflasie is veral vandag kommerwekkend gegewe hoe hoog die amptelike inflasiemetings die afgelope paar jaar was. Die inflasie self het die nominale waardes van verskeie belangrike ekonomiese maatstawwe verhoog sonder om enige werklike verandering tot gevolg te hê. Dit is hoekom daar so 'n verskil was tussen die vinnige styging in nominale BBP voor inflasie en die relatief stadige toename in reële BBP na inflasie.8
Die volgende data word so aangebied dat dit die leser die verandering in nominale en reële waardes tot en met die tweede kwartaal van 2024 wys, beginnende in óf die eerste kwartaal van 2019 óf Januarie 2019, indien van toepassing.9
Let daarop dat die inflasie-aanpassings nie net groot is nie, maar ook hoogs veranderlik is, wat wissel van minder as 20% vir groothandelverkope tot 22% tot 23% vir vervaardigingsvoorraad en nuwe bestellings.
Alhoewel 3% dalk soos 'n klein verskil lyk, verteenwoordig dit in die konteks van BBP-groei byna 'n verskil van $1 triljoen in reële produksie – rofweg die BBP van Saoedi-Arabië. En in die konteks van jaarlikse ekonomiese groei is 3% oor 'n 4-jaar periode 'n baie groot getal – die verskil tussen robuuste en anemiese groei. Of tussen anemiese groei en resessie.
Implikasies vir Inkomste
Boonop is dit alles amptelike syfers. Wanneer besteebare persoonlike inkomste met 'n meer akkurate inflasiemaatstaf (hieronder uiteengesit) gedeflateer word, word die werklike toename van 12.9 persent in besteebare inkomste vanaf die eerste kwartaal van 2019 tot die tweede kwartaal van 2024 'n werklike afname van 2.3 persent oor daardie tydperk – 'n totale verskil van 15%.
Die grafiek hieronder illustreer hoe die vinnige toename in besteebare persoonlike inkomste in 2020 en 2021 vervolgens in die twee en 'n half jaar daarna deur inflasie betaal is.
Aanpassings aan Inflasie-indekse
Om 'n alternatiewe inflasiemaatstaf te produseer wat die styging in lewenskoste meer akkuraat weerspieël, moet verskeie veranderinge aan die tipiese prysindekse wat in die nasionale rekeninge gebruik word, aangebring word. Hierdie veranderinge kan breedweg in drie groepe gekategoriseer word: behuising, regulatoriese laste en indirek gemete pryse.
Die behuisingskomponent het die grootste impak gehad in terme van aanpassing vir die werklike lewenskoste; in die tweede kwartaal van 2024 het dit die kumulatiewe verandering in die BBP-deflator met ongeveer 75 persent verhoog. Dit was te wyte aan die kombinasie van nie net hoër huispryse nie, maar ook hoër rentekoerse. Dit wil sê, 'n verbandbetaling word gemaak van die geleende bedrag en die rentekoers, en as beide huispryse en rentekoerse styg, styg die koste van huiseienaarskap aan beide kante.
Omgekeerd, met behulp van hierdie akkurate metode het die relatief lae rentekoerse in 2019, 2020 en vroeg in 2021 eintlik 'n negatiewe impak op die BBP-deflator. Dit wil sê, die aanpassing het inflasie gedurende daardie jare verminder.
Net so het deregulering tydens die Trump-era gelei tot marginale dalings in lewenskoste wat nie deur amptelike inflasiemaatstawwe in 2019 en 2020 vasgelê is nie, 'n tendens wat teen die vierde kwartaal van 2022 onder Biden-Harris ten volle omgekeer het.
Die vervanging van indirekte metrieke vir gewysigde direkte metrieke het 'n beperkte impak op die BBP-deflator gedurende die betrokke jare. Dit is deels te wyte aan die inherente probleme om verbruikersuitgawes soos gesondheidsversekering te meet sonder om ander aankope, soos mediese sorg of mediese sorgkommoditeite, dubbel te tel (of dubbel te weeg).
Die volgende data sluit die 2024 jaarlikse opdatering van die Nasionale Ekonomiese Rekeninge in wat in September 2024 deur die BEA gepubliseer is. Nominale BBP het in elke kwartaal van 2019 gegroei voordat dit in die eerste helfte van 2020 gekrimp het. Sedertdien het die nominale BBP konsekwent uitgebrei deur die tweede kwartaal van 2024.
As die hele periode opgesom word, was die nominale BBP teen 'n seisoensaangepaste jaarlikse koers in die tweede kwartaal van 2024 37.4 persent hoër as die eerste kwartaal van 2019.
'n Beduidende gedeelte van hierdie toename is egter bloot inflasie. Die BEA se inflasie-aanpassing verminder groei oor hierdie tydperk van 37.4 persent tot 13.7 persent, of byna twee derdes van nominale groei.
Die BEA se inflasie-aanpassing ly aan die probleme wat voorheen uiteengesit is. Die gebruik van 'n gewysigde BBP-deflator wat meer akkurate statistieke vir behuising, regulatoriese koste en indirekte koste insluit, lewer 'n meer akkurate inflasiemeting en dus 'n meer akkurate waardasie van reële BBP.
Terwyl die BEA sê dat die BBP-deflator van die eerste kwartaal van 2019 tot die tweede kwartaal van 2024 met 20.9 persent gestyg het, het die gewysigde BBP-deflator met 39.9 persent gestyg oor dieselfde tydperk.
Dit lewer 'n aangepaste reële BBP wat aansienlik laer is as die amptelike reële BBP-syfer wat deur die BEA geraam is: In plaas van 'n toename van 13.7 persent, toon die aangepaste reële BBP 'n afname van 2.5 persent vanaf die eerste kwartaal van 2019 tot die tweede kwartaal van 2024.
In gekettingde 2017-dollars sou die aangepaste reële BBP in die tweede kwartaal ongeveer $19 924 miljard wees, ongeveer $3 300 miljard onder die amptelike reële BBP-syfer van $23 224 miljard. Ter vergelyking, dit is 1.5 keer die BBP van Kanada.
Teen die tweede helfte van 2021 was kumulatiewe reële BBP en aangepaste reële BBP byna identies: In die derde kwartaal van daardie jaar was hulle 5.6 persent en 6.0 persent bo hul onderskeie vlakke in die eerste kwartaal van 2019. In die vierde kwartaal van 2021 was die toenames onderskeidelik 7.5 persent en 6.9 persent.
Met die vinnige styging in pryse gedurende 2022 het hierdie maatstawwe egter skerp uiteengeloop. Die reële BBP het slegs effens gedaal in die eerste kwartaal van 2022, maar die aangepaste reële BBP het skerp gedaal, gevolg deur 'n vinniger afname in die tweede kwartaal.
Teen die vierde kwartaal van daardie jaar het die afname relatief tot die eerste kwartaal van 2019 dié oortref wat tydens die regering se inperkings in 2020 gesien is. In die twee jaar vanaf die tweede kwartaal van 2022 tot die tweede kwartaal van 2024 was daar byna geen ekonomiese groei volgens hierdie aangepaste reële BBP nie.
Op 'n per capita-basis is die resultate slegter omdat die bevolking met ongeveer 2.1 persent toegeneem het vanaf die eerste kwartaal van 2019 tot die tweede kwartaal van 2024. Gedurende daardie tydperk het die nominale BBP per capita met $22 182, of 34.7 persent, gestyg. Die reële BBP het met $7 038 in gekettingde 2017-dollars gestyg, of 11.4 persent. Die aangepaste reële BBP het met $1 540, of 2.5 persent, gedaal.
Selfs sonder om bevolkingsgroei en BBP per capita in ag te neem, impliseer die aangepaste reële BBP-waardes dat die land in die eerste kwartaal van 2022 'n resessie betree het en tot die tweede kwartaal van 2024 in daardie inkrimping gebly het. In slegs drie van daardie tien kwartale het die aangepaste reële BBP wel toegeneem (met een wat slegs 'n marginale toename was) en geeneen van die toenames het in opeenvolgende kwartale plaasgevind nie.
Gevolgtrekking
Volgens ons aanpassings is kumulatiewe inflasie sedert 2019 met byna die helfte onderskat. Dit het daartoe gelei dat kumulatiewe groei met ongeveer 15% oorskat is. Dit is 'n groot bedrag vir slegs 5 jaar – terloops, die daling in reële BBP van piek tot laagtepunt tydens die 2008-krisis was 4%.
Boonop dui hierdie aanpassings daarop dat die Amerikaanse ekonomie sedert 2022 in 'n resessie verkeer.
Hierdie gevolgtrekkings staan in skrille kontras met die gevestigde orde se narratief dat die Amerikaanse ekonomie robuuste groei geniet wat die publiek om een of ander rede nie kan begryp nie.10 Inderdaad, ons resultate stem ooreen met die persepsies van die Amerikaanse publiek, van wie die meerderheid glo dat ons in 'n resessie is.11
Verwysings
- “Inflasie is hoër as wat die syfers aandui.” Casselman, B. (2020, 2 September). Die New York Times.
- “Trump sê weer eens ekonomiese data is vals nuus.” Yahoo Finansies, 2024.
- Amerikaanse Buro vir Ekonomiese Analise, Meting van die ekonomie: 'n inleiding tot die BBP en die nasionale inkomste- en produkrekeninge, Desember 2015Sien ook Metodologieë, Amerikaanse Buro vir Ekonomiese Analise.
- Amerikaanse Buro vir Arbeidsstatistiek, Meting van Prysverandering in die VPI: Huur en Huurekwivalensie. Sien ook Huurekwivalensieramings van nasionale en streeksbehuisingsuitgawes, Verbeterde Maatstawwe van Behuisingsdienste vir die VSA se Ekonomiese Rekeninge (Mei 2021), en die NIPA-handboek, Amerikaanse Buro vir Ekonomiese Analise, vir inligting oor huuruitgawes vir eienaarsbewoners.
- Sien Gehalteaanpassing in die VPI, Gehalteaanpassing in die Produsenteprysindeks, en 'n Oorsig van Hedoniese Prysaanpassingstegnieke vir Produkte wat Vinnige en Komplekse Kwaliteitsverandering Ervaar, Amerikaanse Buro vir Arbeidsstatistiek. Sien ook Die Rol van Hedoniese Metodes in die Meting van Reële BBP in die Verenigde State, en die NIPA Handboek, Amerikaanse Buro vir Ekonomiese Analise. Bykomende voorbeelde van die behoefte aan en toepassing van hedoniese aanpassings kan gevind word in Metodologie vir Streekspryspariteite, Reële Persoonlike Verbruiksuitgawes en Reële Persoonlike Inkomste, April 2023, en Die Groeiende Rol van Hedoniese Metodes in die Amptelike Statistiek van die Verenigde State, Junie 2001, Amerikaanse Buro vir Ekonomiese Analise. Sien ook Kwaliteitsaanpassing op skaal: Hedoniese vs. Presiese vraaggebaseerde prysindekse, Junie 2023 en hersien Oktober 2024, en Die gebruik van masjienleer om hedoniese prysindekse te konstrueer, Junie 2023, Nasionale Buro vir Ekonomiese Navorsing.
- Vir 'n meer diepgaande verduideliking van sommige van die maniere waarop reguleerders en regeringsstatistici beheer uitoefen oor kwaliteit- en prysveranderinge wat verband hou met regulatoriese veranderinge, sien die Kantoor van Bestuur en Begroting Omsendbrief Nr. A-4, uitgereik op 9 November 2023, wat die omsendbrief met dieselfde naam wat op 17 September 2003 uitgereik is, vervang het. Sien ook die publikasie van Desember 2020 deur die Raad van Ekonomiese Adviseurs, Skatting van die waarde van deregulering van motorvervaardiging deur gebruik te maak van markpryse vir emissiekrediete, byvoorbeeld waar regulatoriese veranderinge prys- en kwaliteitsveranderinge tot gevolg gehad het wat in werklikheid in die nasionale rekeninge weerspieël is. Die impak van sommige groot regulasies word reeds in inflasiemaatstawwe weerspieël, terwyl ander nie.
- Amerikaanse Buro vir Arbeidsstatistiek, Meting van prysverandering in die VPI: Mediese sorg, Verbeterings aan die VPI-gesondheidsversekeringsindeks, BLS Handboek van Metodes. Sien ook Modernisering van die Verbruikersprysindeks vir die 21stest Eeu (2022), Die Nasionale Akademies van Wetenskappe, Ingenieurswese en Geneeskunde, en die Amerikaanse Departement van Arbeid.
- Amerikaanse Buro vir Ekonomiese Analise.
- Persoonlike inkomste en uitgawes, Amerikaanse Buro vir Ekonomiese Analise. Verbruikersprysindeks; Produsenteprysindeks; Amerikaanse Buro vir Arbeidsstatistiek. Voorafgaande Maandelikse en Maandelikse Kleinhandelshandelopnames en Kwartaallikse E-handelsverslag; Vervaardigers se Versendings, Voorrade en Bestellings (M3) opname; Maandelikse GroothandelverslagAmerikaanse Sensusburo.
- Scanlon, Kyla. “Waarom mense sleg voel oor die ekonomie.” Huidige Sake, 8 Augustus 2024, www.currentaffairs.org/2024/08/hoekom-mense-vrot-voel-oor-die-ekonomie.
- Peck, Emily. “Meer as die helfte van Amerikaners dink die VSA is in 'n resessie, wys meningspeilings.” Axios, 23 Mei 2024, www.axios.com/2024/05/23/us-recession-economic-data-poll.
EJ Antoni is 'n navorsingsgenoot in die Heritage Foundation se Grover M. Hermann-sentrum vir die Federale Begroting. Sy MA en PhD in ekonomie is van die Northern Illinois Universiteit.
Peter St. Onge is 'n voormalige assistent-professor aan die Feng Chia Universiteit en 'n onafhanklike konsultant. Sy MA en PhD in ekonomie is van die George Mason Universiteit.
-
EJ Antoni is 'n navorsingsgenoot in die Heritage Foundation se Grover M. Hermann-sentrum vir die Federale Begroting. Sy MA en PhD in ekonomie is van die Northern Illinois Universiteit.
Kyk na alle plasings
-
Peter is 'n ekonoom, 'n genoot by die Mises Instituut, en 'n voormalige MBA-professor.
Kyk na alle plasings
