Ja, inflasie eis sy tol op die opgewonde verbruiker. Die syfers vir kleinhandel- en voedseldiensverkope wat vanoggend vir April vrygestel is, het niks aan die verbeelding oorgelaat nie en het met byna 3 persent in inflasie-aangepaste terme gedaal vanaf die vlak van April 2021. Twee jaar van bestedingsinskrimping is nouliks bewys van 'n "sterk" verbruiker.
Natuurlik is laasgenoemde syfer ook nie veel van 'n maatstaf nie, aangesien dit die einde van 12 aaneenlopende maande van mal Covid-stuitery weerspieël het. Laasgenoemde het meer as $4 triljoen in huishoudelike bankrekeninge gepomp via—-
- Washington se $930 miljard se stimuleringstjeks vir 90 persent van die publiek;
- $900 miljard aan ruim voordele-toppings van $600 per week en ander UI-dekking;
- $800 miljard aan sogenaamde PPP-tjeks aan klein besighede en entrepreneurs wat self begin werk;
- honderde miljarde se gedwonge besparings as gevolg van die regering se opdrag om kroeë, restaurante, gimnasiums, flieks, sportarenas, winkelsentrums, ens. te sluit.
- bykomende honderde miljarde se verligting van kontraktuele lenings- en huurbetalings wat moontlik gemaak is deur die regering se gelasde moratoriums.
As gevolg van hierdie tsoenami van kontant, was die kleinhandelbestedingsvlak van April 2021 natuurlik iets om te aanskou, selfs as jy die inflasie uitreken. Reële kleinhandel- en voedseldiensverkope daardie maand was verstommend hoër. 46 persent van die vorige April! Daar is niks soortgelyks wat kleinhandelverkope betref nie.
Terselfdertyd was die inperkingsbodem van April 2020 ook uniek, wat 'n weerspieëling van 21 persent afname van die vlak voor Covid wat net twee maande tevore in Februarie 2020 aangeteken is. Ter vergelyking was die reële daling in kleinhandelverkope tydens die Groot Resessie slegs 13.5 persent.
Die kleinhandelsektor is op 'n manier geteister wat letterlik buite die geskiedenis is, wat beteken dat al die gewone tendenslyne wat in die historiese data ingebed is, in 'n skewe hoed gegooi is. Dit is dus meer as 'n billike kans dat normale maand-tot-maand inkrementele winste hoogs onwaarskynlik sal plaasvind na drie jaar van gewelddadige onrus in die basis.
Inflasie-aangepaste kleinhandelverkope, 2007 tot 2023
Dit is nuttig om die tydperk tussen die piek voor die krisis in November 2007 en die piek voor Covid in Februarie 2020 te ondersoek. Die tendenslyn tussen daardie twee punte, soos hierbo uitgebeeld, is redelik deurlopend en glad, en bereken op 'n wins van 1.0 persent per jaar oor die 12-jaar periode.
As dit tot April 2023 voortgeduur het, sou die reële maandelikse kleinhandelverkope gister op $209.2 miljard gestaan het. Verkope vir die maand was eintlik 8.3 persent hoër teen $226.4 miljard, wat beteken dat die pannekoekpatroon sedert April 2021 waarskynlik nou eers begin het.
Kortom, die verbruikers se laaikaste, spens, motorhuise, kelders en gehuurde stoorfasiliteite het oorvol geraak met voorraad tydens die goedere-aankoop-sessies van die inperking en die krisistydperk, maar word nou stadig afgetrek en genormaliseer.
Dit gebeur egter dat die kleinhandelverkope- en BBP-syfers nie voorraadwinste en -afnames op die eindgebruik-/verbruikersvlak insluit nie. Hierdie skommelinge is gewoonlik nie so belangrik nie en verskyn as klein wikkelinge in die eb en vloei van die maandelikse verkoopsyfer.
Nie hierdie keer nie. Die goeie mense in Washington en hul handlangers by die Fed het klein ekonomiese aardbewings onder die fondament van verbruikersbesteding ontketen. Daarom is verbruikersondersteuners soos Home Depot nou verrassend na die afwaartse kant na etlike jare van oorprestasie.
Dus het Home Depot gister sy grootste inkomsteverlies in meer as 20 jaar gerapporteer en sy vooruitsigte vir die jaar verlaag, wat weerspieël dat huishoudings groot projekte uitstel en minder duur items soos patio-stelle en braaiers koop. Dit is maar die jongste teken dat verbruikers hul kredietkaarte maksimaal uitgeput het nadat hulle gedurende die pandemiejare op Weber-braaiers, borrelbaddens en patio-stelle bestee het.
Inderdaad, die jojo-gedrag wat hierbo getoon word vir algehele kleinhandelverkope was ook duidelik in die kwartaallikse patroon vir die Home Depot-reus wat jaarlikse verkope van $158 miljard per jaar het. Gevolglik was die maatskappy se verkoopsgroeipatroon soos volg teen geannualiseerde koerse:
Geannualiseerde Nominale Verkope Verandering:
- Januarie 2016 tot Januarie 2020: +5.3 persent;
- Januarie 2020 tot April 2021: +35.0 persent;
- April 2021 tot April 2023: -0.33 persent
Trouens, gedurende die April-kwartale het vergelykende winkelverkope met -4.5 persent gedaal, wat al die winste sedert die vertragings in April 2021 geëindig het, uitgewis het. En wanneer daardie nominale verkoopsyfers vir inflasie aangepas word, het Home Depot se reële verkope eintlik byna gekrimp. 12 persent sedert die stimmy-piek twee jaar gelede.
Hierdie tendens sal waarskynlik ook nie omkeer nie. Trouens, die bestuur verwag dat die krimping sal voortduur, met vergelykbare verkope wat na verwagting tussen 2 en 5 persent vanjaar se fiskale jaar sal daal in vergelyking met verlede jaar. Dit is byna dubbelsyfer-krimping in reële terme teen die huidige inflasiekoers van 6 persent.
Soos ons gesê het, eis inflasie sy tol. Terselfdertyd het die Fed se laat veldtog om dit te onderdruk tot dusver slegs beskeie sukses getoon. Teen April was die jaar-tot-jaar styging in ons betroubare 16 persent gesnyde gemiddelde VPI steeds 6.1 persent, slegs 'n bietjie af van die piek van 7.3 persent verlede September.
J/J Verandering in 16 Persent Verminderde Gemiddelde VPI, 2012 tot 2023
En onthou, die April-koersverandering beteken dat die koopkrag van die dollar elke 11 jaar gehalveer sal word. Die Fed het dus 'n enorme hoeveelheid hout om te kap, ondanks die meedoënlose wensdenkery van Wall Street se permanente bulle, wat nou die "pouse"-tam-tams al hoe harder slaan.
So, het ene Joachim Klement, hoof van strategie, rekeningkunde en volhoubaarheid by Liberum Capital, gesê.
“Noudat ons voldoende duidelikheid oor die beleid van die sentrale bank het en naby die piek van die rentekoersverhogingsiklus is, soek beleggers duidelikheid oor die politieke front voor die komende verdiensteseisoen.”
Ons sou sê, geen manier op enige van die fronte nie. Die skuldplafonkrisis is nou die permanente toestand van die land se fiskale bestuur, want daar is eenvoudig geen politieke wil om besteding aan te pak waar dit saak maak nie. Dit wil sê, die nasionale veiligheidsbegroting van $1.3 triljoen en die doemsdagmasjien wat beliggaam word in die outomatiese uitgawes vir die regte en verpligte bestedingsrekeninge.
Hierdie laasgenoemde rekeninge, insluitend rente op die stygende openbare skuld, sal oor die volgende 10 jaar meer as $60 triljoen beloop, oftewel 88 persent van die totale nie-sekuriteitsstaatsbesteding. Die Republikeinse Party en 'n aansienlike deel van die Demokrate is ook nie gereed om die plank vir belastingverhogings te loop nie.
So óf Ouma Yellen sal gedwing word om beskikbare ontvangste toe te ken aan skulddiens en prioriteitsprogramme, soos ons gister versterk het, óf die GOP sal weer eens toegee en tevrede wees met vals bestedingsbesnoeiings vir die volgende jaar wat nooit regtig die lig sal sien nie.
Maar ongeag watter roete die huidige dooiepunt uiteindelik neem, een ding is seker: Daar sal volgende jaar nog 'n skuldplafonkrisis wees, die jaar daarna, en elke jaar daarna sover die oog kan sien.
Kortliks, Amerikaanse fiskale bestuur is gebroke en erg gebroke. As gevolg van die Fed se massiewe monetarisering van die openbare skuld oor die afgelope paar jaar, het Washington alle sin verloor vir die ekonomiese koste en gevolge van massiewe lenings. En dit is omdat daar geen "verdringing" en geen stygende rentekoersseine van die effekteputte was van die tipe wat histories Washington se beleid naby die fiskale reguit pad gehou het nie.
Maar soos ons gister ook gesê het, is die monetariseringsroete nou uitgeput omdat die gevolglike finansiële borrels op Wall Street en inflasie op hoofstraat die Fed uiteindelik gedwing het om sy drukpers stil te lê en sy olifantagtige balansstaat teen 'n geannualiseerde koers (QT) van $1.1 triljoen te begin krimp.
En dit beteken weer dat daar geen rentekoersverlagings in die geldmarkte en geen ineenstorting van opbrengste in die effekteputte binnekort sal wees nie. 'n Voornemende oproep aan beskikbare fondse teen 'n jaarlikse koers van $3 triljoen (nuwe Tesourie-skuld plus kwantitatiewe koers) sal verseker dat rentekoerse geleidelik hoër styg.
Laastens, soos ons gister ook aangedui het, is die rede waarom hierdie verstrammingsiklus nog nie naastenby verby is nie, omdat die finansiële stelsel deurdrenk is met oormatige likiditeit. Totdat daardie groot see van goedkoop krediet gelikwideer is, sal die Fed 'n agterhoede-stryd teen inflasie voer.
Die grafiek hieronder gee 'n aanduiding van die omvang van die likiditeitsvloed wat nou gelikwideer moet word deur strenger monetêre toestande vir 'n langer tydperk. Tussen die vierde kwartaal van 2012 en die vierde kwartaal van 2019 het die totale huishoudelike kontantsaldo's teen 'n bestendige tempo gestyg. 5.0 persent jaarlikse koers, net 'n haar bo die groeikoers van die nominale BBP.
As gevolg van die steurende bacchanalia wat in Maart 2020 begin het, het die tempo van kontantopbou in huishoudelike rekeninge egter verviervoudig tot 20.0 persent per jaar tussen K4 2019 en die steurende piek in K2 2021.
Daardie wins het $4 triljoen in 'n relatiewe hartklop beloop en is wat die inflasionêre vure aan die brand gesteek het.
Sedert die hoogtepunt in die tweede kwartaal van 2021 het die groeikoers van huishoudelike kontantsaldo's tot slegs 2.5 persent per jaar gedaal. Maar dis net die begin. Gedurende onlangse kwartale het hierdie massiewe kontantvoorraad begin krimp, maar dit sal jare neem om dit terug te bring na normaliteit.
Byvoorbeeld, teen die pre-pandemie-groeikoers van 5.0 persent, sou huishoudelike kontantsaldo's teen die vierde kwartaal van 2022 altesaam $15.47 triljoen beloop het. Trouens, die werklike syfer was $18.20 triljoen, wat impliseer dat oortollige kontantsaldo's wat deur stimulasie aangevuur word, $2.7 triljoen kan oorskry.
Dit spreek vanself dat al daardie ekstra kontant die Fed se anti-inflasieveldtog drasties vererger, want dit sal steeds huishoudelike bestedingskrag bied, selfs al slaag die Fed se rentekoersverhogings daarin om die huidige inkomstegroei te vertraag. Dit wil sê, die Fed se roekelose inflasionêre beleid van vroeëre jare hang steeds oor die ekonomie soos 'n nat kombers, wat verseker dat die uiteindelike resessie-oplossing baie harder sal wees as wat nou deur die permanente bulle verwag word.
Indien niks anders nie, waarborg hierdie massiewe huishoudelike kontantoorskot dat die Fed se drukperse vir jare lank onaktief sal bly. Die groot gelddrukpartytjie is dus nou verby en verby aan beide kante van die Acela-korridor.
En niemand te gou nie!
Huishoudelike Kontantsaldo's, 2012-2022
Herdruk van die outeur se betaalde diens. Hy het ook 'n Onderstapel.
-
David Stockman, Senior Geleerde aan die Brownstone Instituut, is die outeur van talle boeke oor politiek, finansies en ekonomie. Hy is 'n voormalige kongreslid van Michigan, en die voormalige Direkteur van die Kongreskantoor van Bestuur en Begroting. Hy bestuur die intekeninggebaseerde analitiese webwerf. Kontrahoek.
Kyk na alle plasings
