Dinge begin links en regs skeefloop—gister se 43%-daling deur Snap Inc. (SNAP) is een daarvan.
Aan die ander kant, wanneer 'n maatskappy se markkapitalisasie met 85% in agt maande daal, nadat dit met 815% gestyg het gedurende die vorige jaar en 'n half, is dit waarskynlik dat iets nie op dieselfde vlak is nie. In hierdie geval is die begindatum onder die verdagtes.
Dit gebeur dat SNAP se markkapitalisasie in Maart 2020 op slegs $14.3 miljard gestaan het toe die Fed sy mees waansinnige gelddruk-golf ooit begin het. Slegs 18 maande later het SNAP se markkapitalisasie $131 miljard geweeg, en ons bedoel dit sonder enige rasionele fundamentele rede hoegenaamd.
Op daardie stadium het sy LTM-inkomste en vrye kontantvloei onderskeidelik $3.7 miljard en -$6.0 miljoen gestaan. Dit het neergekom op 'n 35x inkomsteveelvoud en oneindige waardasie van vrye kontantvloei (geel lyn), waarvan die maatskappy sedert die publieke beursgang laat in 2016 voortdurend 'n rooi weergawe gerapporteer het.
Tog is dit moeilik om te sê dat die maatskappy se winswaarskuwing en asemrowende daling gister 'n terugkeer na gesonde verstand ingelui het. Trouens, sy LTM vrye kontantvloei het in Maart slegs $203 miljoen beloop, wat beteken dat dit op die hoogtepunt verlede herfs gewaardeer was teen 645X huidige vrye kontantvloei, en steeds—ongeag gister se uitbarsting—klok in by 111X.
Met ander woorde, die Fed se gelddruk-waansin na Maart 2020, wat ontketen is om inperkingsintervensies te finansier, het enige skyn van rasionaliteit wat in die finansiële markte oorgebly het, versmoor. Dus, nou, in die afwesigheid van 'n gloeiende drukpers by die Eccles-gebou, wanneer ongebonde waardasies deur alledaagse realiteite getref word, word bloedbaddens soos gister se Snap Inc.-implosie 'n toenemend gereelde verskynsel.
Die onlangse daling van Netflix is bloot nog 'n voorbeeld hiervan. Die markkapitalisasie het gekrimp van 'n hoogtepunt van Van $ 305 miljard op 16 November verlede jaar tot $82 miljard tans – 'n daling van 73%.
Die ding is, Netflix se piekmarkkapitalisasie was pure waansin. Destyds was sy LTM-vrye kontantvloei $151 miljoen, wat 'n veelvoud van impliseer. 202XSelfs al tel jy die beste vrye kontantvloei ooit van $2.46 miljard wat vir die Maart 2021 LTM-periode aangeteken is, in ag, was die geïmpliseerde veelvoud belaglik. 124X.
Tans het die vrye kontantvloei natuurlik teruggekeer na die maatskappy se historiese rooi inkpatroon, wat teen ... staan. - $ 26 miljoen vir die Maart LTM-periode.
Dit is dus nog nie duidelik of die maatskappy se waardasie genormaliseer is of nie, maar een ding is seker: Die Van $ 223 miljard Die verlies aan markkapitalisasie gedurende die afgelope ses maande het nie in 'n vakuum gebeur nie. Verliese van hierdie omvang en skielikheid, herhaal deur die tellings, sal die gedrag van spekulante en borrelryers oor die lengte en breedte van die finansiële markte beïnvloed, en nie op 'n goeie manier nie.
Trouens, dit is die essensiële sonde van die Fed se geldpompende waansin. Dit het irrasionele spekulasie op pad op veroorsaak, en nou dat die Fed gedwing is tot 'n laat inflasiebestrydingsveldtog, sal dit eindelose ineenstortings en ontwrigtings op pad af veroorsaak.
Boonop is daardie vooruitsig nie net beperk tot die finansiële markte of die gloeiende aandele nie. En dit gaan nie net oor maklik-kom-maklik-gaan-rykdom wat in rook opgaan nie. Die reële ekonomie sal ook geknou word.
Byvoorbeeld, die onlangse ontploffing en toe ineenstorting van volumes in die verbandherfinansieringsmark is 'n goeie voorbeeld van die hoofstraat-impak van die Fed se beleidsomkering, wat nou die 30-jaar verbandkoers met 270 basispunte verhoog het.
Toe die uitbreiding ná die krisis lank reeds begin slaag het, was die tendensvlak van huisverbandherfinansiering gemiddeld $171 miljard en $121 miljard per kwartaal gedurende onderskeidelik 2017 en 2018. Maar soos in die onderstaande volgorde getoon, toe die Fed die geldkrane in September 2019 oopgemaak het, en toe met kwaadwillige voorbedagtheid in Maart 2020, het alle hel losgebars.
In vergelyking met die vlak van $140 miljard in die tweede kwartaal van 2019, het verbandherfinansieringsaktiwiteit die maan geskiet en 'n hoogtepunt bereik van Van $ 726 miljard in K2 2021. Dit het 'n vlak verteenwoordig wat rofweg vyf keer die normale koers, wat beteken dat miljoene verbande in 'n skielike oplewing herfinansier is, en teen rotslaagte rentekoerse.
Kwartaallikse volume van huisverbandherfinansiering:
- Q2 2019:$140 miljard;
- K3 2019: $211B;
- K4 2019: $366 miljard;
- K1 2020: $346B;
- K2 2020: $502B;
- K3 2020: $620 miljard;
- K4 2020: $694 miljard;
- K1 2021: $709B;
- Q2 2021: $726 miljard;
- K3 2021: $583 miljard;
- K4 2021: $498B;
- Q1 2022: $ 424B
Die afwaartse tendens is nou aan die gang. Die volume van herfinansiering was 42% laer in die eerste kwartaal van 2022 en die Fed het nou eers met sy rentekoersverhogingsveldtog begin. Trouens, teen middel Maart was die Fed-fondskoers steeds in wese nul.
Voortaan sal die impak van stygende rentekoerse en dalende verbandlenings menigvuldig wees. Eerstens sal die enorme huisprysstygings van die afgelope twee jaar nie skielik en maklik oorrol om die markte op klassieke wyse skoon te maak nie, omdat die aanbod van nuwe behuising skerp ingekort word deur stygende materiaal- en arbeidskoste.
Daar is inderdaad massiewe aanbodkant-inflasie in byna alles wat met die bou van 'n huis te doen het, met die huisbou-indeks wat met 18% gestyg het teenoor die vlakke van 'n jaar gelede, en algehele beperkings op die beskikbaarheid van sommige items ongeag die prys. Daardie tendens gaan nie binnekort omkeer nie en kan vererger afhangende van energiepryse en Chinese inperkings.
Intussen sal al daardie voornemende kopers wat uit die eienaarskapmark gedruk word, moet huur. Die druk is ook nie bloot marginaal nie. In April 2021, byvoorbeeld, was 25% van nuwe huisverkope onder $300,000 geprys, wat eerstekeer- en laerinkomstekopers weerspieël. Teen 2022 was egter slegs 10% van nuwe huisverkope onder $300,000.
Die vinnig toenemende druk in die eienaarskapsmark sal op sy beurt huurpryse verhoog, wat volgens private dopgehoue firmas reeds met meer as 20% op 'n jaar-tot-jaar-basis styg.
Aangesien direkte huurgeld en indirekte huurgeld (d.w.s. eienaars-ekwivalente huurgeld) 32% van die gewig in die VPI uitmaak, is dit duidelik dat die 8.3%-hooflyn-VPI-koers nie binnekort sal daal nie. Dit beteken dat die Fed geen ontsnappingsroete sal hê om rentekoerse geleidelik hoër te druk nie.
Net so sal die dreigende ineenstorting van die herfinansieringsmark nie die sogenaamde "sterk" verbruiker onaangeraak laat nie. Die enorme eenmalige vermindering in verbanddienskoste wat in die bogenoemde herfinansieringsyfers vir 2020-2021 ingebed is, het die PCE-kraan proporsioneel oopgemaak.
Trouens, toe die herfinansieringseffek gekombineer is met die Biden-stimuleringsronde van $1.9 triljoen verlede lente, het huishoudelike besteding in 'n lae wentelbaan vir die aarde beland. Dit het met ... gestyg. 25.4% op 'n jaar-tot-jaar-basis in April en het tot die einde van die jaar op hoë vlakke gebly.
Maar teen Maart 2022 het die momentum reeds skerp afgeneem. Huishoudelike besteding was in werklikheid slegs 2.3% hoër as die vorige jaar, en is duidelik op pad na 'n negatiewe getal in April en daarna.
J/J Verandering in Reële PKE, April 2020-Maart 2022
Laastens moet ook daarop gelet word dat die massiewe opbou van huishoudelike kontantdeposito's as gevolg van die besnoeiings en gedwonge bestedingsbesnoeiings as gevolg van die Viruspatrollie ook 'n eenmalige gebeurtenis was. Dus, gedurende die twee jaar wat in die vierde kwartaal van 2019 geëindig het, het huishoudelike kontantdeposito's met $1.45 triljoen gestyg, wat die tendenskoers van die afgelope dekade verteenwoordig.
Maar as gevolg van die bacchanalia van post-Covid monetêre en fiskale struilings, het kontantdeposito's met ... gestyg. $ 4.84 triljoen of met 3.3 keer die vorige tendenskoers tussen K4 2019 en K4 2021
Dit spreek vanself dat hierdie meevallers die kapasiteit en aansporing om te bestee skerp versterk het, maar daardie stut onder die "sterk" verbruiker is ook op die punt om te verdwyn. Voortaan sal hierdie ongewone kontantsaldo's eintlik afneem, eerder as om wild te styg, en sodoende nog 'n lokval onder die hoofstraat-ekonomie skep.
Huishoudelike kontantsaldo's, K1 2017-K4 2021
Kortliks, beide die Wall Street- en hoofstraat-ekonomieë is so erg geknou en verwring deur inperkings, die Fed se gelddruk-golf en Washington se stimulante paloozas dat baie dinge gaan “knip” namate die Fed in 'n desperate inflasiebestrydingsmodus gedwing word.
Wat dit in praktiese terme beteken, is dat huidige ekonomiese syfers, soos SNAP se markkapitalisasie, 'n hier-vandag-verby-môre-saak is. Die truspieël is in werklikheid 'n betroubare gids tot min meer as wat SNAP-aandeelhouers gister ervaar het – 'n baie onbeskofte ontwaking.
Herplaas vanaf die outeur se bladsy.
-
David Stockman, Senior Geleerde aan die Brownstone Instituut, is die outeur van talle boeke oor politiek, finansies en ekonomie. Hy is 'n voormalige kongreslid van Michigan, en die voormalige Direkteur van die Kongreskantoor van Bestuur en Begroting. Hy bestuur die intekeninggebaseerde analitiese webwerf. Kontrahoek.
Kyk na alle plasings
