Ons het onlangs toevallig ons Fed-voorsitter by 'n skemerkelkiepartytjie in New York City probeer aanspoor. Ons boodskap aan Jay Powell was dat daar verskeie redes is om op te hou om rentekoerse te verlaag, maar in die lig van die huidige regeringsinperking, is een van die mees dwingende argumente dat die Fed se goedkoop geldbeleid in wese enige vorm van fiskale dissipline in Amerika vernietig het.
Spesifiek het ons hom daaraan herinner dat die reële koerse op die stygende federale skuld vir die grootste deel van die tyd sedert die sogenaamde Groot Finansiële Krisis in wese nul of negatief was. Dit beteken weer dat die huidige generasie verkose politici in Washington drasties mislei is – as’t ware genadedood – oor die ware koste van massiewe en chroniese begrotingstekorte.
Hier is die inflasie-aangepaste opbrengs op Uncle Sam se maatstafsekuriteit, die werkesel 10-jaar Tesourie-effek. Trouens, die inflasie-aangepaste opbrengs was gemiddeld -0.30% gedurende die hele tydperk van 2011 tot 2025 tot op hede. Selfs nou staan dit op slegs +1.0%.
So, ons het aan Powell voorgestel dat die Fed valslik vir die verkose politici sê dat die groeiende totale staatsskuld kosteloos is. Natuurlik het voorsitter Powell nie geknipper nie en gesê dat hoe dit ook al sy, “Ons fokus slegs op wat die beste vir die ekonomie is.”
Dus, vandag weer, is wat volgens Jay Powell en sy vrolike groep gelddrukkers vermoedelik die beste vir die ekonomie is, nog 'n rentekoersverlaging van 25 basispunte, met 'n sweempie van meer wat nog gaan kom. Dit wil sê, die Fed lyk op koers om die reële rentekoers terug onder die nulgrens te druk, want daar is geen bewyse dat die lopende inflasiekoers onder 3.00% gedaal het nie, en, soos ons voorheen opgemerk het, lyk dit asof dit eintlik sedert April versnel.
Inflasie-aangepaste opbrengs op 10-jaar Amerikaanse Tesourie-effek, 1986 tot 2025
In daardie verband bied ons ons betroubare 16%-afgesnyde gemiddelde VPI aan. Vir die afgelope jaar het die geannualiseerde koers van maandelikse verandering in die +2% tot +4%-reeks ossilleer, en nou het die stadiger J/J-koers ook hoër gedraai en in September op 3.2% gestaan. Onnodig om te sê, hoe meer van hierdie stywe vlak van inflasie goed is vir die hoofstraat-ekonomie, het die Fed-voorsitter nie gesê nie – selfs al is dit vanselfsprekend dat sy voortgesette rentekoersverlaging die besteders van Washington en die losbandige spekulante in die klowe van Wall Street aandui om aan te hou.
Aan die ander kant, as die Fed vir die volgende dekade langs die grafiek se blou lyn sou aanhou beweeg, sou die koopkrag van 'n dollar wat vandag verdien of gespaar word, slegs 72 sent aan die einde wees. Hoe dit die klassieke bestanddele van aanbodkant-krag – spaargeld, belegging, risiko-neming, werkpoging en sakeonderneming – sou aanspoor. En om 'n voor die hand liggende rede: Lees vandag se verklaring na die vergadering of enige van die gekloonde variasies vir die afgelope menigte maande en jare en jy sal glad nie na die aanbodkant of Say se Wet vind nie.
Inteendeel, die Fed gaan alles oor Keynesiaanse vraagbestuur, asof die Amerikaanse ekonomie die ekwivalent van 'n reuse-bad is: Sy taak is om dit tot die rand toe te spoel met "totale vraag" deur voortdurend rentekoerse te vervals wanneer daar 'n sweempie van tekortkominge in besteding is.
Maar natuurlik is daardie hele stelling gewortel in die onsin wat deur professor JM Keynes gepubliseer is gedurende die heeltemal ander omstandighede van die 1930's.
Selfs toe het die 1930's nie Say se Wet herroep of die aksioma dat aanbod sy eie vraag genereer, op enige manier verwerp nie. Die Groot Depressie van die 1930's was in werklikheid net die likwidasie van die massiewe opbou van skuld en oortollige uitvoerkapasiteit wat tydens die Groot Oorlog en gedurende die buitelandse effekteborrel van die 1920's ontstaan het. Op hul beurt was beide die oorlogsekonomie-oplewing en die uitvoeroplewing van die 1920's te wyte aan die onvolhoubare kredietuitbreiding wat aangevuur is deur die uitbundige tempo van gelddruk by die land se pasgebore sentrale bank.
J/J en geannualiseerde maandelikse toename in die 16% afgesnyde gemiddelde VPI, Maart 2024 tot September 2025
In elk geval, die eerste grafiek hierbo is die rokende geweer. Gedurende die tydperk 1985 tot 2000 was die inflasie-aangepaste 10-jaar-effekteopbrengs gemiddeld +380 basispunte, maar dit het die reële hoofstraat-ekonomie geensins vertraag nie. Reële ekonomiese groei, soos gemeet aan die reële finale verkope van binnelandse produk, was gemiddeld 3.65% per jaar oor die 15-jaar-tydperk.
In teenstelling hiermee, sedert die gelddrukkers van die Eccles-gebou tydens en na die Groot Resessie die haai gespring het, was daar hoegenaamd geen sigaar nie. Ten spyte van die voorgenoemde -0.3% gemiddelde in die reële effekte-opbrengs na 2010, was die reële groei gemiddeld slegs 1.89% per jaar sedert die hoogtepunt voor die krisis in die vierde kwartaal van 2007.
So in teenstelling met Jay Powell, sou ons sê dat die terugmarsjeer van reële rentekoerse na die ekonomiese onderwêreld van negatiewe opbrengste glad nie "goed is vir die ekonomie" is nie. Die enigste ding waarvoor nog 'n ronde goedkoop krediet eintlik goed is, is om die ergste impulse van die besteders in die Beltway en die spekulante op Wall Street te akkommodeer.
Dit is dus nie verbasend nie, selfs al het die reële BBP (rooi lyn) met slegs 40% gestyg sedert die vierde kwartaal van 2007, het die federale skuld (blou lyn) met 300% gestyg en die netto waarde van die boonste 1% van huishoudings (groen lyn) met 175% gestyg. Dus, volgende keer as ons Powell sien, sal ons hom daaraan herinner dat, ja, maklike geld baie goed is vir die besteders en spekulante aan weerskante van die Acela-korridor. Maar wat die hoofstraat-ekonomie betref – nie soseer nie!
Indeks van Reële BBP, Openbare Skuld en Netto Waarde van die Top 1% Sedert K4 2007
Herplaas vanaf Stockman's privaat webwerf
-
David Stockman, Senior Geleerde aan die Brownstone Instituut, is die outeur van talle boeke oor politiek, finansies en ekonomie. Hy is 'n voormalige kongreslid van Michigan, en die voormalige Direkteur van die Kongreskantoor van Bestuur en Begroting. Hy bestuur die intekeninggebaseerde analitiese webwerf. Kontrahoek.
Kyk na alle plasings
